日前，亚朵（NASDAQ：ATAT）公布了2026年第二季度及上半年的财务数据。根据财报，2026年上半年，亚朵实现净收入63.02亿元，同比大幅增长44.1%；归属于母公司的净利润达到10.11亿元，增长了51.3%。截至六月底，亚朵的酒店总数已增至2175家，客房数量达到24.25万间。具体到二季度，亚朵实现净收入34.9亿元，归母净利润为5.48亿元，这一数据同比增长了29%。此外，调整后的EBITDA为8.21亿元，同比增长34.6%。
尤为引人注目的是，亚朵的零售业务正在迅速向主营酒店业务靠拢。上半年，零售收入达26.46亿元，而加盟酒店的收入为32.93亿元，两者之间的差距已缩小至约6.5亿元。在二季度，零售收入与加盟酒店业务的差距更小，分别为15.75亿元与17.25亿元，差额仅约1.5亿元。在业绩电话会上，亚朵的管理层对零售业务表示了信心，并将全年的零售收入增长目标上调至40%。
零售收入的崛起使得亚朵的床上用品逐渐成为其主要收入来源。自上市以来，亚朵的零售收入从2022年的2.54亿元激增至2025年的36.7亿元，所占总收入的比例也从11.22%上升至37.5%。今年上半年这一比例进一步增至41%。在二季度，亚朵总收入为34.9亿元，同比增长41.4%，而零售业务的收入却实现了63.2%的增长，成为公司增长最快的板块。因此，管理层对零售板块的全年增长预期再次上调至40%。去年起，亚朵对这一板块的年初增幅预设为35%，最终却达到了67%，远超预期。
亚朵管理层表示，零售增长的原因在于产品创新及组合的扩展。其中，“亚朵星球”推出的深睡记忆棉枕Pro系列总销量超过1200万只，而被芯类产品的交易额同比增长超过80%。此外，床笠和家居服等新产品的贡献也在持续上升。
然而，伴随着零售业务规模的扩大，亚朵在这一领域的成本投入也显著增加。二季度，销售与营销费用达到6.06亿元，同比增长约54%，主要源于品牌推广的增加及线上渠道的建设；而同期零售业务的成本则攀升至7.65亿元，增长约70%。随着零售事业的迅速发展，“亚朵星球”已经独立于其酒店业务，拥有专门的团队负责运营。
早期，亚朵主要依赖线下店铺进行销售，众多门店员工表示，床品的销售也已经纳入绩效考核体系，每月设定了针对管理层和基层员工的不同销售目标。而现在，亚朵更注重线上的销售平台，涵盖抖音、淘宝、京东、小红书，几乎所有主流平台都有“亚朵星球”的身影。围绕“睡眠”这一主题，亚朵在营销上进行了大量投入，过去两年与多位明星及头部KOL频繁合作，以提升品牌口碑。尽管亚朵坚持不通过打折促销来吸引消费者，CEO王海军表示，他们专注于围绕用户真实需求进行产品创新，但其最新款的深睡枕Pro4的官方定价接近450元，不少用户表示这种价位实在偏高。
不过，“枕头被子”的市场也不再是亚朵的独占之地，华住集团已推出自家的M1和M3记忆枕，并在华住商城上线，开展市场竞争。华住的产品定价明显低于亚朵，M1枕头售价仅为269元，M3Plus型号则为369元。同时，在其淘宝旗舰店，也开始出售各类床上用品。由于床上用品的技术壁垒并不高，亚朵需思考如何在零售市场筑起稳固的护城河。
在酒店业务方面，截止上半年，亚朵99%以上的酒店採用加盟模式。王海军在电话会上对亚朵的“差异化”发展表达了信心，并分享了两个令人振奋的数字：亚朵旗下中高端品牌“亚朵见野”的RevPAR（每间可售客房收入）已超过450元，而高端生活方式品牌“萨和”的RevPAR则超过1000元。然而，在亚朵的2175家运营酒店中，“亚朵见野”与“萨和”的门店数量仍显较少，分别为60家和3家。与此同时，经过18个月的运营，亚朵成熟酒店的RevPAR则同比下降3%，表明其高端化的尝试尚未产生明显的规模收入贡献。
根据最新的行业数据，2025年底，中国大陆的酒店业设施数量将达到37.47万家，客房总数约1874万间，市场供需即将达到饱和点，并呈现出K型分化的趋势。在这一背景下，行业关注的另一个焦点是门店竞争加剧是否会对加盟商的投资意愿造成影响。对此，王海军回应称，亚朵在上半年的签约数量保持稳健趋势，当前的酒店开业储备数量为811家，且全年开店目标保持不变。他看好长期的优质住宿市场需求，认为行业的下一步应关注高质量发展以及品牌在周期变化下的抗压力。
公开资料显示，预计在2025年，亚朵将新开设约488家加盟酒店，而在2026年初，亚朵再次确认将继续推进高质量扩张，计划全年新开酒店数量与去年持平。王海军强调，亚朵并非单纯追求增长的数量，核心目标在于构建可持续发展的优质品牌形象。
